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牛年确定性带来投资机遇

2018-06-07 11:14:07

牛年“确定性”带来投资机遇

华东师大 李志林(忠言)博士

2008年只剩下最后三个交易日了,多数投资者在为明年的投资布局时碰到最大的困惑是不确定性。但是,若能在不确定中尽量把握确定性,还是能对2009股市作出一些基本判断

牛年确定性带来投资机遇

1、关于美国金融危机。时下,相当多的人将本次危机与1929年全球经济危机相提并论,得出至少将延续5—10年的结论,便将全球包括中国经济、金融视入长期的悲观的不确定性中。但是我认为,四届美国总统任内的美联储主席格林斯潘对金融危机判断比较有参考价值,因为他是这次美国金融危机形成过程中最直接的知情者、参与和相关者。记得2008年初他发出“次贷危机是全球百年一遇的金融危机”的警告时,中国的金融当局还掉以轻心,立马表态:“次贷危机对中国金融影响不大”,结果吃了大亏。而今,当对美国金融危机“谈虎色变”时,格氏又发话:“美国金融危机可能2009年年末出现转机”。若此,中国经济在2009年中期提前出现拐点便有了依据。这似乎可视为不确定性中的确定性。

2.关于中国经济。现在媒体普遍认为,中国经济、出口和上市公司业绩在一季度和上半年很糟糕,并使用了“大幅下滑”、“负增长”“衰退“的词语,似乎2009年中国经济很不确定。但是,不确定性中有一些最根本的确定性,如中央政府投入4万亿,加上地方政府投入18万亿,全力保增长、促外贸、扩内需的政策定能见效。又如国家发改委主任张平近日称:2009年中国GDP将增长8—9%,出口将增长18%。依此预测,2009年上市公司业绩至少增长10—15%,这些应该是全球各国中最亮丽的答卷了。因为改革开放30年来,中国政府每年提出的经济增持目标无一不超额实现,这便是最大的确定性。

3.关于大小非减持。数据显示,2009年大小非解禁量是2008年的4.54倍,似乎减持量是无法确定了。但是,其中也有确定性。第一,明年解禁量最大的是央企大非,其实,它们的减持压力反而比2008年非国有的小非还要小,很可能大部分锁定,因为国资委主任本周五还强调明年央企要继续增持。第二,从2008年大小非减持过程中可发现一个规律,尽管大小非持股成本非常低,但它们也是讲价值的,在2000点以下、15倍市盈率以下、1.5倍市净率以下,则很少愿意抛出。例如,本周解禁的中国太保,净资产6.38元,其1.5倍市净率即9.57元;下周一解禁的海通证券,净资产4.59元,其1.5倍市净率即6.89元,这便是两股大小非减持的极限价,也是二级市场投资者买入的地板价。

4.关于市场的投资主题。许多人认为,由于基金不看好2009年经济,不作为,大盘权重股走势疲软,尽管一个时期来个股行情火爆,但都是游资的行为,因此2009年市场投资主题很不确定。其实,1664点—2100点的行情,不仅是游资作为,而且有相当一部分新老基金和产业资本加入其中。这轮行情实际上已确立了2009年股市的三大投资主题:一是与4万亿投资相关的基建主题,如水泥、建材、建筑、铁路、电站、机械设备等;二是与2009年扩容以创业板为主相联系的中低价中小盘股、中小板的业绩高成长、股本高扩张主题;三是国资委主导的央企和地方国企的购并重组主题。

5.关于指数的运行空间。机构普遍预测2009年主要运行区间为1600—2400点,最低为1200点,最高为4000点。其中,中金公司在1800多点时预测还有20%的探底空间,是最令人忧心的不确定性。但是,由于2006年2007年半边上升市,2008年是单边跌市,并快速回落到18年股市的 平均指数1600点和14倍市盈率的价值中枢,分红率已超过银行年利率,因此可以确定,2009年股市将是一个平衡市、箱形震荡市、波段市,指数空间虽然有限,但个股的机会会相当大。

6.关于冬播。时值冬播季节,但成交量萎缩表明,大多数人感到2009年最低指数在那里无法确定,但有一点可以确定,根据中国股市18年运行规律,没有一年股市只有下影线而没有上影线,在年末收盘指数入市,在次年至少有在上影线高抛的机会。即便在牛转熊的年份亦是如此。例如2000年底收盘2073点,2001年涨到2245点;2007年底收盘5264点,2008年也涨到过5522点。故在2008年收官的三天在1850点附近“冬播”,在2009年定能有“春收”。更何况,2009年是建国六十周年大庆,兴许还有“秋收”。

关键词:2009投资机遇

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